【導(dǎo)讀】2026年8月19日，Wolfspeed公布2026財(cái)年第四季度業(yè)績(jī)：營(yíng)收1.5億美元，功率器件收入環(huán)比增長(zhǎng)6%至1.06億美元。汽車業(yè)務(wù)依然疲軟，但AI數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)環(huán)比增長(zhǎng)約20%，全年收入較2025財(cái)年已翻倍。管理層坦言該板塊占比仍有限，但其戰(zhàn)略重要性正快速攀升——CEO Robert Feurle直言：“幾年前這個(gè)市場(chǎng)甚至不在任何人的雷達(dá)上。”如今，Wolfspeed已組建數(shù)據(jù)中心團(tuán)隊(duì)并引入資深人才，獲得LITEON、MacMic等電源廠商Design Win，終端覆蓋多家Hyperscaler客戶。公司正試圖在傳統(tǒng)汽車主戰(zhàn)場(chǎng)之外，開(kāi)辟全新增長(zhǎng)曲線。
這個(gè)數(shù)字現(xiàn)在還不算大，管理層也承認(rèn)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)目前占比仍然有限，但對(duì)Wolfspeed來(lái)說(shuō)，它的重要性正在快速提升。CEO Robert Feurle在電話會(huì)上說(shuō)了一句很有意思的話：“坦率地說(shuō)，幾年前這個(gè)市場(chǎng)甚至不在任何人的雷達(dá)上。”
現(xiàn)在，Wolfspeed已經(jīng)專門成立數(shù)據(jù)中心解決方案團(tuán)隊(duì)，并從舊金山灣區(qū)引入熟悉AI和數(shù)據(jù)中心高壓供電架構(gòu)的行業(yè)老兵，公司目前已經(jīng)拿到LITEON、MacMic等電源廠商的Design Win，最終面向多個(gè)Hyperscaler客戶。
800V正在給SiC增加新機(jī)會(huì)
AI數(shù)據(jù)中心對(duì)SiC的需求，首先來(lái)自高功率需求。過(guò)去幾十千瓦級(jí)服務(wù)器機(jī)架主要使用48V供電，但隨著AI機(jī)架進(jìn)入數(shù)百千瓦甚至MW級(jí)，如果繼續(xù)使用低壓母線，電流、銅排、連接器和傳輸損耗都會(huì)迅速增加。800V DC因此開(kāi)始成為下一代AI數(shù)據(jù)中心的重要方向。
Feurle直接把800V稱為“里程碑”，目前Wolfspeed正在圍繞800V架構(gòu)進(jìn)行多項(xiàng)認(rèn)證，并認(rèn)為這一變化會(huì)增加整個(gè)數(shù)據(jù)中心電源系統(tǒng)里的SiC含量。
Wolfspeed列出的機(jī)會(huì)已經(jīng)不局限于傳統(tǒng)AC/DC電源，還包括BBU、超級(jí)電容、eFuse、高壓DC/DC，以及高壓DC/DC的次級(jí)側(cè)。 這也是800V值得關(guān)注的地方，電壓架構(gòu)變化之后，并不是簡(jiǎn)單把一顆650V器件替換成1200V器件，整個(gè)電源架構(gòu)都會(huì)重新調(diào)整，SiC能夠進(jìn)入的位置也會(huì)增加。
“電壓越高，產(chǎn)品差異化越明顯”
Wolfspeed目前在AI數(shù)據(jù)中心里參與的電壓范圍已經(jīng)很寬。Feurle在電話會(huì)上列出了750V、1200V、2.3kV和3.3kV，其中750V和1200V更多面向現(xiàn)有PSU以及800V系統(tǒng)，2.3kV和3.3kV則主要對(duì)應(yīng)下一階段的SST，也就是固態(tài)變壓器。他隨后給出了一句很值得關(guān)注的判斷：“電壓越高，我們的產(chǎn)品組合差異化越明顯。”
在650V、750V、1200V領(lǐng)域，Si、SiC以及GaN都在參與競(jìng)爭(zhēng)，供應(yīng)商數(shù)量也很多；當(dāng)電壓繼續(xù)進(jìn)入2.3kV、3.3kV甚至更高以后，SiC的優(yōu)勢(shì)會(huì)更加明顯，可選擇的供應(yīng)商也會(huì)減少。這也是Wolfspeed近年來(lái)持續(xù)推進(jìn)高壓SiC的原因。今年P(guān)CIM期間，公司除了發(fā)布第五代SiC MOSFET，還重點(diǎn)展示了10kV SiC MOSFET。10kV面向的是中壓配電、電網(wǎng)以及SST的位置。Wolfspeed希望參與的數(shù)據(jù)中心供電鏈條，已經(jīng)開(kāi)始從傳統(tǒng)PSU一路向上延伸。
相比已經(jīng)開(kāi)始導(dǎo)入的800V，SST還處在更早階段。Wolfspeed目前正在與主要SST廠商合作，涉及2.3kV和3.3kV器件。Feurle在電話會(huì)上也提到，當(dāng)前很重要的一項(xiàng)工作，是讓云廠商認(rèn)可SST的可靠性，并愿意真正部署。
這也說(shuō)明SST距離規(guī)模量產(chǎn)還有一段時(shí)間，但如果SST最終進(jìn)入大型AI數(shù)據(jù)中心，對(duì)SiC市場(chǎng)的影響會(huì)比800V更加直接。傳統(tǒng)變壓器和配電系統(tǒng)工作頻率低、體積大，SST通過(guò)高頻功率電子器件完成電壓轉(zhuǎn)換和隔離，需要功率器件在更高電壓下保持較高開(kāi)關(guān)效率，因此電壓等級(jí)會(huì)從目前常見(jiàn)的1200V繼續(xù)向2kV以上移動(dòng)。
Wolfspeed恰好可以利用過(guò)去多年積累的高壓SiC能力。
200mm產(chǎn)能，終于有了另一個(gè)出口
AI數(shù)據(jù)中心對(duì)Wolfspeed還有一個(gè)更加現(xiàn)實(shí)的意義：消化產(chǎn)能。過(guò)去幾年，Wolfspeed圍繞新能源汽車大舉投入200mm SiC（8寸）制造，Mohawk Valley工廠也是公司資本開(kāi)支最大的項(xiàng)目之一。后來(lái)電動(dòng)汽車市場(chǎng)沒(méi)有按照原先預(yù)期的速度增長(zhǎng)，大量固定成本折舊，產(chǎn)能利用率成為Wolfspeed最突出的問(wèn)題之一。
現(xiàn)在情況反過(guò)來(lái)了，F(xiàn)eurle在電話會(huì)上透露，隨著客戶開(kāi)始準(zhǔn)備部署新的高壓系統(tǒng)，對(duì)方最關(guān)心的問(wèn)題之一已經(jīng)變成：“我們現(xiàn)在準(zhǔn)備部署了，你們準(zhǔn)備好產(chǎn)能爬坡了嗎？”
Wolfspeed認(rèn)為自己已經(jīng)完成6英寸向8英寸的轉(zhuǎn)移，Mohawk Valley擁有現(xiàn)成200mm產(chǎn)能，而且公司從SiC襯底到器件保持垂直整合，因此可以直接承接后續(xù)需求。
第四季度Wolfspeed的Non-GAAP毛利率仍然只有-19.9%，調(diào)整后EBITDA為-6200萬(wàn)美元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-5400萬(wàn)美元，季度末擁有約11億美元現(xiàn)金和短期投資。 CFO Gregor Issum在回答分析師問(wèn)題時(shí)給出了一個(gè)很明確的門檻：目前Wolfspeed大概需要達(dá)到8億美元左右年化營(yíng)收，才可能接近毛利率盈虧平衡。具體水平會(huì)隨器件、材料以及終端市場(chǎng)變化，但8億美元是公司目前給出的一個(gè)大致區(qū)間。
這也解釋了為什么公司不斷強(qiáng)調(diào)工廠優(yōu)化。Issum甚至直接表示，產(chǎn)品本身的盈利能力“其實(shí)還可以”，當(dāng)前毛利率最大的拖累還是固定資產(chǎn)利用率。
汽車仍重要，但Wolfspeed需要更多市場(chǎng)
重視AI并不代表Wolfspeed要放棄汽車。公司仍然在推進(jìn)Toyota OBC合作，這個(gè)季度又獲得了一家歐洲Tier 1的新項(xiàng)目，為一家德國(guó)大型車企提供車載充電器。Gen 5 SiC MOSFET的主要目標(biāo)應(yīng)用里，主驅(qū)逆變器、OBC和充電基礎(chǔ)設(shè)施仍然占據(jù)重要位置。
但從這次電話會(huì)可以明顯感覺(jué)到，Wolfspeed正在降低自己對(duì)單一汽車市場(chǎng)的依賴，管理層反復(fù)提到差異化，汽車、AI數(shù)據(jù)中心、工業(yè)、可再生能源、航空航天與國(guó)防，都要成為下一階段收入來(lái)源。
這也和公司重組后的策略有關(guān)。經(jīng)歷過(guò)去幾年的激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)之后，Wolfspeed現(xiàn)階段沒(méi)有必要再建設(shè)更多產(chǎn)能。第四季度固定資產(chǎn)投入已經(jīng)下降到500萬(wàn)美元，上一季度還有3800萬(wàn)美元。
Wolfspeed等來(lái)的，可能是一場(chǎng)高壓化
值得關(guān)注的是，AI數(shù)據(jù)中心的電力架構(gòu)正在朝Wolfspeed更擅長(zhǎng)的方向移動(dòng)。800V、SST以及更高的10kV SiC都開(kāi)始有需求出現(xiàn)。幾年前，Wolfspeed大舉建設(shè)200mm產(chǎn)能時(shí)，最大的需求假設(shè)來(lái)自新能源汽車；現(xiàn)在，一套新的需求邏輯開(kāi)始出現(xiàn)，AI數(shù)據(jù)中心正在從低壓、大電流架構(gòu)逐漸走向更高電壓。
Feurle那句“電壓越高，我們的產(chǎn)品組合差異化越明顯”，可能也是理解Wolfspeed今天最重要的一句話：如果未來(lái)AI數(shù)據(jù)中心只是繼續(xù)增加普通服務(wù)器PSU，Wolfspeed面對(duì)的仍然是一片紅海的SiC市場(chǎng)；而高壓的情況不一樣。Wolfspeed過(guò)去那些看起來(lái)過(guò)于激進(jìn)的高壓SiC和200mm投入，可能會(huì)重新找到一個(gè)新的出口。
不過(guò)，對(duì)一家毛利率仍為負(fù)數(shù)的公司來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在談翻身還太早。接下來(lái)真正值得觀察的是三個(gè)數(shù)字：AI數(shù)據(jù)中心收入，800V和SST以及年化8億美元的盈虧平衡線。
結(jié)論
“電壓越高，我們的產(chǎn)品組合差異化越明顯”——這句話勾勒出公司向高壓高壁壘領(lǐng)域遷移的戰(zhàn)略意圖。更現(xiàn)實(shí)的意義在于，此前因電動(dòng)汽車市場(chǎng)不及預(yù)期而陷入產(chǎn)能利用率困境的200mm Mohawk Valley工廠，如今正被客戶問(wèn)及“準(zhǔn)備好產(chǎn)能爬坡了嗎”。不過(guò)，毛利率仍為-19.9%、年化8億美元營(yíng)收才能接近盈虧平衡的現(xiàn)實(shí)，意味著翻身尚需時(shí)日。
