【導讀】梅卡曼德今日啟動招股，發行價區間95.30至101.70港元，最高募資27億港元。基石投資者陣容堪稱豪華——以重倉特斯拉、英偉達聞名的Baillie Gifford領投，泰康人壽、Jane Street、比亞迪旗下Golden Link等跟投。這家公司做的事，是給機器人裝“眼睛”“大腦”“手”，用標準化組件覆蓋汽車、新能源、制造業等場景。灼識咨詢數據顯示，其全球AI+3D視覺引導智能機器人組件市場份額達22.1%，連續四年第一，出貨量超身后四家之和。財務上，毛利率從2023年的39.1%躍至2025年的64.6%，海外收入首次過半，盈利路徑清晰。
標準化機器人“眼腦手”：全球市占率連續四年斷層第一
梅卡曼德專注于為機器人提供“眼睛”（3D視覺）、“大腦”（AI決策）與“手”（靈巧操作）的完整執行閉環，致力于以標準化、通用化的產品組件破解機器人行業長期面臨的高成本、難復制的定制化困局。憑借高度標準化的硬件與軟件套件，公司產品具備極強的通用性與可復用性，能夠靈活適配汽車、新能源、消費電子、教育及通用制造等多元化工業場景。
根據灼識咨詢報告，2025年梅卡曼德在全球AI+3D視覺引導通用智能機器人組件市場以約22.1%的市場份額（收入約3.89億人民幣）高居榜首，收入規模幾乎是行業第二名（8.5%）的2.6倍；按出貨量計，公司市場份額達27.5%，超過其后四家廠商的總和。公司在中國、日本及北美市場均排名第一，在東南亞、歐洲及韓國市場亦處于領導者地位，并已連續四年保持全球市占率第一。
截至2026年3月31日，梅卡曼德已累計服務超過100家《財富》世界500強企業，全球部署產品超過27,000臺，覆蓋數十個行業的50多種不同場景，可處理超10萬種貨物類型。其客戶名單涵蓋寧德時代、比亞迪、美的、富士康、豐田、大眾、特斯拉供應鏈等全球制造業巨頭。公司客戶粘性極高，2025年現有客戶的收入貢獻率高達78%，截至2026年3月31日已進一步升至86%，產品已深度嵌入客戶的生產流程，形成高昂的轉換成本與長期增長動能。公司同時透過全球范圍內1,369家系統集成商的高效網絡，觸達接近50個國家和地區的終端客戶。
財務高增長：毛利率躍升至64.6% 盈利路徑清晰
財務數據顯示，梅卡曼德正處于高速增長且盈利品質顯著改善的關鍵階段。2023至2025年，公司收入從1.81億人民幣躍升至3.89億人民幣，年復合增長率高達46.6%。2026年第一季度，收入同比大增73.1%至1.07億人民幣，在全球制造業投資放緩的背景下，展現出強勁韌性。
得益于規模效應釋放、供應鏈成本優化以及高毛利海外市場收入占比提升，公司毛利率從2023年的39.1%大幅躍升至2024年的51.1%，并進一步攀升至2025年的64.6%，2026年第一季度更達64.8%。毛利方面，2024年同比增長94.5%，2025年同比增長82.8%，2026年第一季度同比增長79.7%，增長動能強勁。
剔除可贖回負債公允價值變動等非經營性因素后，公司經調整虧損凈額由2023年的人民幣3.34億元大幅收窄至2024年的2.14億元，并進一步收窄至2025年的1.09億元，2026年第一季度經調整虧損僅0.33億元，同比收窄14.6%，季度環比持續向好，清晰的盈利路徑已然顯現。與此同時，運營杠桿持續強化，銷售費用率從2023年的102.7%大幅下降至2026年第一季度的42.4%，管理費用率從58.2%降至29.9%，研發費用率從65.6%降至36.0%。
產品銷量與客戶基礎同步擴大。智能機器人引導產品銷量從2023年的3,654臺增至2024年的5,852臺，2025年達8,268臺，2026年第一季度為2,412臺。當期下單客戶數從2023年的509家增至2024年的605家、2025年的625家，2026年第一季度達258家。
全球化加速度：海外收入占比過半, 覆蓋約50個國家及地區
海外市場的突破性進展已成為梅卡曼德價值重估的重要支點。2023年至2025年，海外客戶收入從5,860萬元增至1.96億元，年復合增長率達約83%，顯著高于公司整體增速。2025年，海外市場貢獻收入人民幣1.96億元，占總收入比重升至50.3%，首次過半；海外毛利占比亦已超過一半，體現出明顯的技術溢價與定價能力。
公司自創立即布局全球化戰略，早在2019年即設立德國子公司，目前已在美國、德國、日本、韓國、香港成立子公司，在東京、首爾、芝加哥、慕尼黑等地設有10余個業務中心，業務覆蓋約50個國家及地區，累計服務超過900家海外客戶。公司已通過FCC、CE、IC、UKCA、VCCI、KC、NRTL等國際重要認證，海外已形成亞太大區、歐洲大區、美洲大區的框架，逐漸進入區域市場下沉與加速深耕階段。
清華系創始人團隊與世界級研發實力
梅卡曼德由清華大學校友邵天蘭于2016年創辦。創始團隊具備頂尖的技術背景與全球化視野：創始人兼首席執行官邵天蘭畢業于清華大學軟件學院本科及德國慕尼黑工業大學機器人方向碩士；聯合創始人兼業務副總裁付翱擁有清華大學精儀系本科及機械工程系碩士學位，創業前供職于ABB；聯合創始人兼研發副總裁丁有爽取得清華大學電機系博士學位。首席科學家張建偉為中國工程院外籍院士、德國國家工程院院士，是智能機器人領域的頂尖專家。
截至2026年3月31日，公司擁有229名研發人員，占員工總數的36%。2023年至2025年，累計研發支出占累計營業收入的比例達到40.6%。截至最后實際可行日期，公司擁有162項發明專利、152項實用新型專利、33項外觀設計專利及70項軟件著作權。其多模態大模型Mech-GPT更獲世界經濟論壇評為MINDS“AI應用之星”。
藍海賽道爆發，募資用于AI研發與加速全球商業化
站在行業維度審視，全球AI+3D視覺引導通用智能機器人組件市場正迎來爆發式增長。根據灼識咨詢的數據，該市場規模預計將從2025年的人民幣18億元增長至2030年的人民幣106億元，年復合增長率達43.2%，并有望在2035年進一步擴容至人民幣1,025億元。同期，全球通用智能機器人市場規模預計從2025年的59萬臺增至2030年的225萬臺，并在2035年達到1,208萬臺。
作為根據《上市規則》第十八C章申請上市的特專科技公司，梅卡曼德已跨越從技術驗證到規?；虡I化的關鍵分水嶺。公司擁有穩定且快速增長的營收基礎、高水平毛利率以及明確的盈利路徑，與許多尚處于研發攻堅階段、高度依賴外部融資輸血的科技企業形成鮮明對比。成立至今，梅卡曼德已獲得一眾一線財務投資人與產業資本的投資。在18C章程下，梅卡曼德的領航資深獨立投資者為紅杉中國和啟明創投；其他資深獨立投資者為英特爾。此外，梅卡曼德的投資方還包括美團、IDG資本、GIC、源碼資本、華創資本、中金保時捷基金、Coatue等。
通過本次IPO，募資凈額將精準投放于核心戰略：約31.8%用于持續加強研發投入（其中14.6%提升以AI為核心的軟件能力、9.4%優化硬件核心競爭力、7.7%建設可擴展的研發基礎設施）；約29.4%用于擴大全球影響力并加速商業化（23.7%加大海外業務拓展、6.3%加大國內業務拓展）；約25.2%用于豐富產品組合及拓寬應用場景（14.5%新一代“眼腦手”開發、10.7%拓展服務及家庭等更多場景）；約5.0%用于擴大產能和提高運營效率；約8.6%用于營運資金及一般公司用途。
總結
梅卡曼德的IPO，講的是一個中國科技公司從技術領先走向商業化的故事。它已跑通從產品到客戶的閉環——服務超100家《財富》世界500強，全球部署超27000臺，客戶收入貢獻率近九成。海外收入過半、毛利率站上64%，證明其產品在國際市場具備定價能力?！把勰X手”一體化的標準化策略，恰好踩在制造業自動化和AI賦能機器人的交匯點上。灼識咨詢預測該細分市場未來五年年復合增長率超43%，賽道夠寬，梅卡曼德已占先機。接下來要看募資到位后，能否守住全球第一的位置。
